스테이블코인과 디페깅 위험

스테이블코인은 이름 그대로 가격이 안정적이도록 만든 코인입니다. 비트코인이 하루에 10% 넘게 움직이는 동안 1달러 근처를 유지하니, 매매 사이의 임시 정거장이나 거래소 간 송금 수단으로 많이 쓰이죠. 그런데 '안정'이라는 단어 때문에 위험이 없다고 오해하기 쉽습니다. 저도 처음엔 그렇게 생각했는데, 몇 차례 디페깅 사건을 지켜보고 나서 생각이 바뀌었습니다. 이 글에서는 1달러를 유지하는 원리와, 그 약속이 깨질 때 어떤 일이 벌어지는지 정리합니다.

스테이블코인이 1달러를 유지하는 원리

핵심은 가치를 받쳐줄 무언가를 뒤에 두는 것입니다. 발행사가 코인 한 개당 1달러어치의 자산을 보관하고 있다면, 시장 가격이 1달러보다 낮아질 때 사람들이 사들여 차익을 노리고, 높아지면 새로 발행해 공급을 늘립니다. 이렇게 사고파는 압력이 가격을 1달러 쪽으로 끌어당기는 구조입니다. 다만 이 균형은 '뒤에 둔 자산이 실제로 충분하다'는 믿음 위에서만 작동합니다. 믿음이 흔들리면 균형도 무너지죠.

스테이블코인의 세 가지 종류

첫째, 법정화폐 담보형입니다. USDT(테더)와 USDC가 여기 속하며, 발행사가 달러 현금과 미국 국채 같은 자산을 보관합니다. 가장 널리 쓰이지만 담보를 누가, 어떻게 관리하는지는 발행사를 믿어야 한다는 전제가 깔려 있습니다.

둘째, 암호화폐 담보형입니다. DAI가 대표적인데, 이더리움 같은 변동성 큰 자산을 담보로 잡되 가격이 떨어질 것을 대비해 1달러보다 많은 담보(예: 1.5달러어치)를 묶어둡니다. 발행사 한 곳에 의존하지 않는 대신, 담보 자산이 급락하면 연쇄 청산 위험이 생깁니다.

셋째, 알고리즘형입니다. 실물 담보 대신 공급량을 자동으로 조절하는 코드와 보조 토큰으로 가격을 맞추려는 방식입니다. 구조가 정교해 보여도 시장 신뢰가 빠지면 한순간에 무너질 수 있다는 점이 약점입니다.

디페깅이란 무엇인가

디페깅은 스테이블코인이 목표로 한 1달러에서 벗어나는 현상입니다. 0.98달러처럼 살짝 빠지는 일은 시장에서 종종 있고 대개 금방 회복됩니다. 문제는 신뢰가 무너져 0.9달러, 0.5달러로 떨어지면서 회복이 안 될 때입니다. 보유자들이 한꺼번에 팔려고 몰리면 가격은 더 빠지고, 그 하락이 다시 공포를 키우는 악순환에 빠집니다. 은행 예금 대량 인출과 비슷한 모양새라고 보면 됩니다.

실제로 있었던 디페깅 사례

가장 충격적인 사건은 2022년 5월 테라(Terra)의 UST 붕괴입니다. UST는 알고리즘형이었고, 보조 토큰인 루나(LUNA)와 맞물려 1달러를 유지하도록 설계됐습니다. 신뢰가 꺾이자 며칠 만에 UST는 1달러에서 수 센트로 폭락했고, 루나는 사실상 0에 수렴하면서 수백억 달러 규모의 가치가 사라졌습니다.

법정화폐 담보형이라고 예외는 아닙니다. 2023년 3월 미국 실리콘밸리은행(SVB)이 무너졌을 때, USDC 발행사가 그 은행에 예치해 둔 자금이 묶일 수 있다는 우려가 퍼졌습니다. USDC는 한때 0.87달러 부근까지 빠졌습니다. 다행히 예금이 보호되면서 며칠 안에 1달러를 회복했지만, 담보가 어디에 보관돼 있느냐가 얼마나 중요한지 보여준 사건이었습니다.

스테이블코인 디페깅 위험을 점검하는 포인트

몇 가지를 확인하는 습관이 도움이 됩니다. 담보가 무엇으로 구성됐는지, 현금과 국채처럼 안전한 자산 비중이 얼마나 되는지 보세요. 발행사가 보유 자산 내역을 정기적으로 공개하고 외부 검증을 받는지도 중요합니다. 발행사 자체의 신뢰도와 규제 상황 역시 무시할 수 없습니다. 그리고 한 가지 종목에 자금을 전부 넣지 않는 편이 안전합니다. 한 바구니에 담아두면 그 하나가 흔들릴 때 빠져나올 틈이 없으니까요. 더 넓은 관점은 암호화폐 투자 위험 글에서 다룹니다.

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이 글은 스테이블코인과 디페깅을 이해하기 위한 교육·참고용 정보이며, 투자 권유가 아닙니다. 모든 판단과 책임은 본인에게 있으니 직접 자료를 확인하고 신중하게 결정하시기 바랍니다.